作家：华泰期货

政策摘记

铅精矿及废电瓶供应偏紧，访佛供应端磨砺减产使铅市阶段性供应受限，对铅价有所复古。但举座卑鄙糜费进展偏弱，短期铅价或轰动运行，提议不雅望为主。

中枢不雅点

铅市集分析

现货方面：LME 铅现货升水为 3 好意思元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一往翌日高涨 75 元/ 吨至 16700 元/吨，SMM 上海铅现货升贴水较前一往翌日捏平为-15 元/吨，SMM 广东 铅现货升贴水较前一往翌日下落 45 元/吨至-420 元/吨，SMM 河南铅现货升贴水较前 一往翌日下落 45 元/吨至-420 元/吨，SMM 天津铅现货升贴水较前一往翌日下落 20 元/吨至-320 元/吨。

铅精废价差较前一往翌日下落 50 元/吨至-350 元/吨6868骰宝，废电动车电 池较前一往翌日高涨 25 元/吨至 10050 元/吨6868骰宝，废白壳较前一往翌日高涨 25 元/吨至 9225 元/吨，废黑壳较前一往翌日高涨 25 元/吨至 9800 元/吨。

期货方面：11 月 20 日沪铅主力合约开于 17100 元/吨，收于 17045 元/吨，较前一交 易日涨 85 元/吨，全天往翌日成交 57020 手，较前一往翌日减少 7371 手，全天往翌日 捏仓 61456 手，较前一往翌日减少 6246 手，日内价钱轰动，最高点达到 17195 元/ 吨，最低点达到 17035 元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于 17010 元/吨，收于 16960 元/吨，较昨日午后收盘跌 85 元/吨，夜间轰动。

矿端供应方面：现在国内大型矿山多为宽泛分娩，近期朔方真金不怕火厂已驱动进行冬储备 货，国内铅精矿市集供应处于偏紧气象。

冶真金不怕火方面：近期原生铅、再生铅企业部分检 修，其中河南豫光金铅(600531)10 月底驱动局部磨砺，复产技艺待定，河南金利金锌11 月 15 日驱动磨砺，展望 11 月底规复分娩。受真金不怕火厂磨砺影响，部分市集货起源畅偏紧。

需求方面：近期卑鄙铅蓄电板市集糜费进展较为一般，卑鄙企业长单采购为主，展望短期督察刚需采购。开工率方面，铅蓄电板企业周度开工率较上周下落 0.4%至 70.4%。

库存方面：收尾 11 月 20 日，SMM 铅锭库存总量为 8.33 万吨，较上周同时增多 0.57 万吨。截止 11 月 20 日，LME 铅库存为 135925 吨，较上一往翌日捏平。

政策

单边：中性。套利：中性。

风险

1、国内供应大幅普及。2、糜费不足预期。3、国际流动性收紧。

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